特朗普交游的天敌，是特朗普本东谈主。特朗普在栽种关税、削减开支等议题上横行不法，令商场心神不宁，好意思股连接下挫，S&P500指数一经跌回昨年9月底特朗普交游兴起时的水平。同期，一系列经济数据不如预期，特朗普败落办法成为商场魔咒，资金对好意思联储降息预期升温，好意思联储主席和财政部长不得不出头喊话体育游戏app平台，以泄露商场心境。

经济败落预期下，好意思元汇率再次下探，欧洲货币领涨。好意思联储褐皮书表述经济“略有增长”，好意思联储主席鲍威尔暗意不急于降息。中国政府将2025年增长方针设定为5%傍边，赤字率4%。德国候任总理默茨计划冲突预算截止，德国债市暴跌。OPEC+晓喻圮绝减产筹划，油价一度大跌，但上周五俄罗斯和好意思国分别骚扰，布伦特原油价钱回稳。黄金重回升势。特朗普捏造币筹划逊于商场预期，但逼多事后比特币价钱回稳。

亚特兰大联储的GDPNow模子想到好意思国经济现在增长约为-2.4%。从耗尽信心、通胀预期、毕业生业绩、信用卡落后等数字看，经济确切濒临挑战，第一季度增前途一步下滑（致使出现微弱负增长）的可能性颇大。特朗普的关税计谋和削减政府开支，也为经济带来精深不细则性，是以在某种真谛真谛上，商场对败落的担忧是有道理的。

干系词，咱们必须辩认经济下滑和经济败落，必须辩认经济活动的萎缩和经济不细则性。现在好意思国的业绩款式和工资飞腾天然出现了弱化，但合座底蕴看来并不弱。除了最低收入群体外，笔者以为耗尽在转弱，但还撑得住；唯有合座耗尽撑得住，经济更像是软着陆（不排斥第一季度出现暂时性负增长），而非商地方惦念的败落。

鲍威尔在最新的公开语言中，形容经济“in good shape”（气象雅致），尽管计谋不细则性“高企”。这基本响应了货币计谋制定者对经济的基本判断，其论断天然是有弥散的空间和时刻来恭候特朗普新政尘埃落定。近来商场对降息时机的预期有所提前，然而笔者以为好意思联储恭候的原因主淌若特朗普计谋，是以六个月的不雅察期和两个月的商场疏通期难以压缩，之后降息速率可能稍许提速。

无特有偶，好意思国财长本森特也出来喊话。针对一语气下降的股市，他玄妙地抒发了两个真谛：1）总统每天看股票，不存在特朗普毒药；2）经济干涉“戒瘾排毒期”，这是必要的计谋革新，不要指望政府出手骚扰股市，“好的计谋，最终会鞭策股市飞腾”。第一层真谛是，特朗普不是股市的天敌；第二层真谛是，阵痛期难以幸免，作好短痛准备。

本森特语言中最关键的部分在于好意思元，他强调好意思国的强好意思元计谋莫得改造。好意思元指数在昔日一星期下挫近四个点，其背后既有对好意思国经济的担忧，也有特朗普交游逆转的冲击，还有对新政府好意思元计谋的猜忌。特朗普曾有鞭策弱好意思元的历史，而好意思国财政部在昔日二十年皆以强好意思元当作计谋基调。这是本森特上任以来第一次明晰标明他对好意思元的态度。

好意思银好意思林近来发表的一份打听线路，当被问及对哪一类钞票看多的时候，56%的基金司理看好AI办法的M7股票。毫无疑问这是商场上最拥堵的交游，哪怕最近资格了剧烈革新，资金依然近乎宗教般的虔敬，看好比率和昔日两个月差未几。第二被看好的是好意思元，17%基金司理看好。当作一种货币，这个比率是很是高的，不外比上个月少了10个百分点。第三被看好的是捏造货币，13%。

当被问及何如对冲特朗普全面买卖战风险时，58%受访者指向黄金，15%好意思元，9%三十年国债，7%动力和巨额商品。黄金当作避险器具被看高一线，是不错辘集的，其他几类钞票的接管就显得比较破碎，基金司理们我方就怕信心也不及。特朗普新政带来的冲击是全办法的、爆炸性的和不成测的，近来特朗普交游被特朗普本东谈主暴打，颇具讪笑意味。

有4%的基金司理看好中国科技公司，这与两个月前的0比拟有卓越，然而与好意思国科技公司比拟，看好进度仍然很低，估值比较进出更远。DeepSeek的横空出世，开启了中国以AI创新为中枢的新一轮创新周期。不单是是DeepSeek，中国在东谈主工智能、半导体、机器东谈主等一系列规模，纷繁出现了冲突性进展。

本创新周期的一个关键特征，是中国AI产业链终于变成了闭环生态链。大语言模子、算力芯片、云平台、诓骗场景和数据千里淀，在各自规模产生出良性生态圈、投资链和产业链，在计谋端、时代端、需求端共同发力，相互扶捏。上述五大产业链才调，基本上皆有较强的国际竞争力，况兼每一环皆不错在莫得国际撑捏的情况下自主运作。笔者慑服一个全新的科技创新周期一经成型。

本周数据聚焦点有两个：1）好意思国2月份中枢CPI，预测3.3%；2）好意思国密歇根耗尽信心指数，想到连接下滑。另外关爱中国两会和加拿大新总理的新计谋。

【作家系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文不组成淡水泉对于任何证券或投资器具的投资意见或提议，商场有风险，投资须严慎】

举报 著作作家

陶冬

有关阅读 特朗普的关税和劣势好意思元蓝图下，2025年好意思元会连接走弱吗？

好意思元指数难以延续昔日两三年的强势，改日可能呈现震憾致使稍许下滑的态势。

214 03-17 15:36 陶冬：好特朗普、坏特朗普

好意思国的真确风险不在实体经济，而在金融商场突发事件可能触发的四百四病，对此必须有所警惕。

193 03-17 11:25 关税计谋激勉商场荡漾，特朗普的关税计谋何时可能收手？

当标普500指数下降约15%时，特朗普可能被动在买卖计谋上作念出融合。

216 03-09 15:10 好意思股明星科技股遭大抛售，中国互联网巨头涨势能否延续？

港股可能在3月上旬到4月初濒临较为彰着的赢利回吐压力，但也将提供较好的买入契机。

258 02-26 22:04 东谈主民币大反弹，AI波涛或诱骗2000亿好意思元资金流入？

央行明确的维稳信号、好意思元走弱、买卖关税暂未升级、中国科技股钞票重估等成分皆施展了关节作用体育游戏app平台。

377 02-17 21:22 一财最热 点击关闭